На Парижскую мирную конференцию, которая началась в январе 1919 г., Англия пришла в качестве одной из могущественных держав-победительниц. Более того, по сравнению с основными союзниками — с Францией и США — Англия находилась в более выгодном положении, так как еще в ходе войны позаботилась о захвате германских колоний.
Один из опасных конкурентов Англии, выдвинувшихся в конце XIX в., — Германия не представляла больше опасности. Но второй — США был опаснее, чем когда-либо раньше. Оставаясь нейтральными до весны 1917 г., Соединенные Штаты использовали войну для резкого усиления своих экономических позиций. Американские монополии превратили в своих данников народы обеих коалиций. Главным должником Соединенных Штатов стала Англия; в 1919 г. ее долг составлял 850 млн. ф.ст. Это означало, что позиции Англии как мирового кредитора были если не утрачены, то значительно ослаблены. В 10 раз вырос и внутренний долг; к концу войны он составлял 6,6 млрд. ф.ст., а проценты по займам тяжелым бременем ложились на бюджет. Покупательная способность фунта стерлингов упала в два раза.